治白癜风的中药方封闭式债基折价为何扩大
摘要：换句话说，他们除了遭受债券价格的下跌外，还要遭受基金交易价格在基金净值上再打九折的损失。 值得一提的是，当时某封闭基金投资者发现，根据基金契约的承诺，持有人有权召开大会，将该基金转为开放式。
这个星期，股民们日子不好过，债民们更难熬。股票跌个3%甚至5%是家常便饭，但是债券要是在短短一周内跌那么多的话，那就是一两年都未必碰上一次的危机了。然而，比股民、债民更惨的是封闭式债券基金持有人，因为封闭债基的平均折价率从前阵子的5%不到，扩大到10%。换句话说，他们除了遭受债券价格的下跌外，还要遭受基金交易价格在基金净值上再打九折的损失。
当然，历史上封闭基金出现畸高折价，不是新鲜事。在年的五年熊市里，封闭式股票基金的折价率曾超过30%。
值得一提的是，当时某封闭基金投资者发现，根据基金契约的承诺，持有人有权召开大会，将该基金转为开放式。这样持有人可以减少因交易折价带来的巨大损失，甚至可以在套利投资中获利。但当时由于各方面阻力，持有人大会最终流产，从而引发大家对这个投资品种的失望，封闭基金折价率一度达到史无前例的50%。
最近这轮封闭债基的下跌，某种程度上也是当年股票型封闭基金的历史重演。事情的起源是大家对城投类信用债的恐慌抛售，而直接的导火索却是某即将到期的债券型封闭基金试图将其封闭期继续延长三年。其理由是延长封闭期可以避免在不利市道中贱卖债券导致净值下跌，可以更好地维护持有人的利益。
但这种理由显然站不住脚。原定期限三年的封闭债基，投资管理人本来应该控制债券的久期，一般不能投资超过三年的债券，才能应对三年末的赎回，而不是到第三年末才去抛售持有的未到期债券。
根据契约，即便绝大部分投资者都认可该基金管理人的投资能力，也愿意继续将资产委托给他们再管三年，但只要有一名持有该基金1000份的小投资者要求该基金在封闭期末按净值赎回，那基金公司就该至少安排一天的打开封闭交易机会。
如果到期的封闭基金都可以在基金公司或少数几个大持有人的单方面意见下延长封闭期，那目前市场上所有的封闭型股基、债基、分级基金的估值体系将被完全颠覆。等以后再发行封闭基金，不知还有多少投资者会去认购？
上述债券基金本来口碑不错，长期维持微幅溢价状态，这在债券基金中是很难得的。但是延期消息传出后，该基金放量暴跌，折价率迅速扩大。显然，如果延期方案真的获通过，该基金折价率很可能和其他封闭债基接轨，达到8%以上。该基金的主要机构持有者或个人大户，如果意识到这个害人又害己的结果，就应该在持有人大会上认真考虑如何投票表态。
债券基金封闭期被延长，其可能造成的进一步恶果是：让本来就有疑虑的债券投资者进一步确信很多信用债其实是没有接盘的，从而使债市继续无量下跌，甚至导致债券一级市场的发行利率骤升，使更为广大的群体遭受巨大损失。
最后，作为个人投资者或无法扭转乾坤的中小投资机构，除了谴责违反契约精神的做法外，从积极的一面说，我们也可以及时关注此事件的动态，在该类基金出现继续不理性暴跌的情况下，逢低买入。因为我们尚看不到信用债危机大规模爆发的迹象，而目前近10%的折价率，已经为投资者提供了厚厚的保护垫。毕竟，AA级以上债券出现10%以上违约率、或者所有封闭债基都到期“耍赖皮”的概率，应该不会那么大。
